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经济参考报头版:赵薇一案凸显A股市场法律软肋

早在2005年年底,海蓝就辞去了山东一家眼科医院的稳定工作,执意来到北京“闯一闯”,在一家连锁眼镜店一干就是9年。

首先要声明一点的是,别把眼光局限在房子上,去市场走一圈,就知道,“跃迁”的机会非常多。对于“跃迁”,或者简称为“暴富”,从来就没有定论,只不过房地产是迄今为止最持久的途径而已。

“小燕子”赵薇因为涉嫌信披违规而被证监会处以顶格罚款和市场禁入一案,表明当前监管部门对于高杠杆收购仍然保持监管高压态势。与此同时,这一案件也凸显了资本市场违法成本和违法收益严重失衡的软肋,亟待相关法律提供更多的支持。

不过,本案也凸显当前证券市场在杠杆收购、违规行为处罚以及投资者保护方面存在的薄弱环节。一方面,对赵薇夫妇的60万元罚款,在法律层面已经属于顶格处罚,但是在广大股民看来仍然过于轻微。实际上,按照现行法律法规,对于信息披露违规,在处罚金额上证监会最多只能对上市公司处以60万元罚款,对个人处以30万元罚款。这一罚款数额上限,同收购成功后可能带来的巨大收益相比,显然只是“挠痒痒”。而且,赵薇作为社会公众人物,涉嫌违法违规,具有较强的社会危害性。这一情况,凸显了资本市场违法违规行为和处罚结果之间的不适应性,违法成本和违法收益之间的不匹配性。实际上,信息披露违法的处罚金额长期处于较低水平,违法成本较为低廉已经无法起到震慑市场主体的作用。

笔者认为,赵薇一案表明中国证券市场的监管特别是信息披露的监管要有效,就必须对现有的资本市场法律体系进行完善,加大法律供给,特别是涉及对违法违规主体的处罚,要与时俱进,大幅提高违法成本,让市场监管真正“长牙齿”,让违规违法者真正“伤筋动骨”付出重大代价,对市场的违法违规行为真正起到震慑作用。

市场旁一家旅店的老板说,要买二手车,市场里没有,得从村口牌坊的主路一直走,卖车人三五成群在街口坐着,找到他们,一问便知。

张伟强调,首先,国家药典委员会是一个药品标准的科学决策机构,由23个医学和药学专业委员会组成,严格遵守公开、公正、公平原则,按照规定或者说严格的规则程序来开展科学讨论和标准的审议工作。对于“金银花”和“山银花”处理在程序上秉承着公开公平的原则,并且向多方咨询意见,并非某一个人拍脑袋的决定。

据山东阿胶行业协会统计,2010年前每张驴皮不足500元,2014年已突破1500元,2015年平均收购价格每张超过2600元。每张驴皮预计可生产阿胶1.5至2.5公斤阿胶,仅驴皮的成本就达到平均每公斤1200元以上。

2003年12月至2005年5月,任江西省广播电视局党委委员、副局长,江西人民广播电台台长;

根据披露,在本案中,龙薇传媒注册资金仅200万元,成立后一个多月即拟收购境内市值达100亿元上市公司29.135%的股份,收购方案中自有资金6000万元,其余均为借入资金,杠杆比例高达51倍,这本质上是一个“空手套白狼”的游戏。监管部门认为,龙薇传媒在自身境内资金准备不足,相关金融机构融资尚待审批,存在极大不确定性的情况下,以空壳公司收购上市公司,且贸然予以公告,对市场和投资者产生严重误导。证监会给予顶格处罚,表明监管部门对于高杠杆收购隐藏的巨大风险保持监管高压态势。从过去的经验看,在一些杠杆收购案中,收购主体往往通过夹层或劣后资金安排设置复合杠杆,以放大杠杆倍数,隐藏巨大风险,监管难以彻底穿透。

从投资者利益保护的层面来看,目前已有10名律师公开发布征集声明,拟对万家文化及连带责任人赵薇等提起集体诉讼,进行索赔。从法律层面来看,中国已经有了共同诉讼制度,但据司法界人士介绍,在司法实务中,证券民事类案件虽然整体较为流畅,但是一些标准还是十几年前的,需要进行调整。另一方面,还应当推动证券投资者民事诉讼索赔的简化,提高惩罚性赔偿标准。

另一方面,这一案件也表明,当前杠杆收购行为在监管标准上仍然不够明确。据业内人士介绍,原《公司法》对包括并购重组在内的投资额有“不得超过净资产50%”的限制,但现行《公司法》仅笼统规定“不得成为对所投资企业的债务承担连带责任的出资人”。在法律上,当前缺乏对于高杠杆收购的硬性约束条文。

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